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来源 | fintech生产力
2025年8月以来，随着年报等信息的相继披露，消金业绩表现陆续浮出水面。
素喜智研依据上市股东披露、发债资料等公开数据，系统梳理了2025年上半年持牌消金公司在总资产、营收、净利润三大指标方面的表现，并结合机构历史表现进行点评，期望能为从业者提供有益参考。
01
总资产
蚂蚁消费金融的资产规模继续领跑持牌消金行业，2025H1资产已达3064.70亿元，在取得同比双位数增长的同时，较上年末的规模略有下降，背后或反映出头部消金从规模增长转向调优结构的业务策略。
20家消费金融公司当中，总资产规模层次分明。“超级头部”依旧为蚂蚁消费金融与招联消费金融，均位于1500亿元水平线以上；550亿元-800亿元资产规模的持牌消金共有8家；更多数量的持牌消金公司，资产规模位于400亿元以下。
从半年度变动口径看，同比增减/较上年末增减双口径规模下降的仅有招联消费金融。个别一梯队机构出现规模微调，而腰尾部机构规模则出现普增。
总资产规模TOP6中，除蚂蚁消费金融之外，其余均为银行系消费金融公司。
以较上半年末增减口径看，苏银凯基消费金融、杭银消费金融、湖北消费金融、阳光消费金融均取得20%以上增幅，其中，苏银凯基消费金融、湖北消费金融属于连续增长。
尾部机构增长有所放缓，在助贷新规即将落地背景下，预计可能进一步放缓增长步伐。
02
营业收入
半年度达到“百亿营收”的持牌消金公司仅蚂蚁消费金融一家。此前仅招联消费金融达到过这一水平线：2023年，招联消费金融全年营收为196.02亿元。
招联消费金融、兴业消费金融两家老牌头部消金放缓扩张步伐，2025H1的总资产规模较去年末产生下降的同时，营收同比也分别下降了14.77%、12.1%，外部融资方面也保持低调佳荣网配，金融债、ABS等几无动作，而是转向股东资金等非外部融资支持。
南银法巴消费金融、中原消费金融维持高增态势，营收同比分别增长33.72%、33.04%，而此前的“黑马”宁银消费金融营收增速则有所放缓，为9.69%。
与2024年上半年消金营收TOP10名单相比，2025年上半年的整体变化不大，座次上升的主要有马上消费金融、中邮消费金融。此外，基于历史表现看，平安消费金融有可能位于今年上半年度的TOP10名单内，但由于其未公开披露数据故无法纳入。
持牌消金业绩三大指标——总资产、营业收入、净利润当中，通常以营收指标披露最少，上半年披露营收的持牌消金数量（15家），尚不足全行业（31家）的一半。
03
净利润
尽管蚂蚁消费金融盘踞2025H1消金总资产、营收双榜榜首，但夺得净利润排位桂冠的仍为招联消费金融，取得净利润15.04亿元。
蚂蚁消费金融、马上消费金融分列净利润第2、3位，分别为14.6亿元、11.55亿元。位于10亿盈利水平线上的共计3家持牌消金公司。
中银消费金融在2025年上半年成功实现同比扭亏，在已披露的20家持牌消金中，没有出现亏损的消金机构。
半年度净利润1亿元以下的消金机构占据大多数，排名前三家机构盈利加总已经超越了后方17家机构的盈利加总，反映出当前持牌消金盈利分化的行业现实。
尾部消金机构“挣扎求生”，多家机构净利润同比降幅超50%。
04
消金盘整期
从上述持牌消金业绩，结合行业机构动态不难发现，当前消金行业已处于深度盘整期，相比过去的追求增量，如何稳住业务基本盘、调优业务质量，属于消金机构更为优先的考量。
基于此，我们认为，在未来短中期内，消费金融行业的发展可能会呈现出如下特征或趋势：
1、行业梯队继续固化，除非外部有新进入者
对比2024年以来每半年度的业绩能够观察到，持牌消金的一、二、三梯队阵容逐步稳固，变动的多为每个梯队的内部调整，也就是说，持牌消金座次的“大起大落”、“跨越梯队”的情形，从今往后会越来越鲜见。
这其中会有一种例外情形，便是行业出现新进入者。拉长时间看，4年前入场的蚂蚁消费金融，现如今已对持牌消金的格局产生重要影响；而近1年内的新入场者为京东消费金融，将有望在未来2-3年内进一步改写持牌消金的行业格局。
尽管消费金融牌照几近处于存量市场，但基于一些腰尾部机构“挣扎求生”的现状，以及部分头部小贷玩家，尤其是互联网系玩家对消金牌照的执着需求，往后消金牌照“易主”、消金行业入场实力玩家的情形会继续上演。
在重大收购事件相继发生后，持牌消金整体规模将迎来更大规模的扩容，一梯队消金座次或将产生“混战”。而互联网系消金是否会在未来3-5年对银行系消金形成合围之势，还有待时间检验。
2、政策利好将推动消金机构实现恢复性增长
今年以来，消费金融“破圈”登上热搜的重大政策利好主要有二：一是上半年的促消费文件，允许消金产品提额至30万元；二是下半年的消费贷“贴息”，部分持牌消金机构入选名单。
提额这个事，对消费金融机构属于重大利好，当然利好有一个非常重要的前提，就是消金机构具备出色的风控能力跟水平，能够对客群给予合适的额度授信，能够在放款与业务质量之间取得较好平衡。在做好风控的同时，那些短期不敢放开手脚的消金机构，将有望基于其对优质客群需求的洞察与交互，为消金业务规模带来更为可观的增长。
再说说消费贷“贴息”这项利好，主要影响4家机构：蚂蚁消费金融、招联消费金融、兴业消费金融跟中银消费金融。结合半年度业绩，除蚂蚁消费金融表现尚可之外，其他处于盘整或转型阶段三家银行系消金，拥有更多进步的空间。
“贴息”政策的到来，无疑将促进名单内消金机构，积极选择合适的消费场景去挖掘客群，起到两方面助力：
一方面，在城农商行无缘“贴息”的条件下，此类头部消金机构，有可能批量触达到城农商行的优质客群，对于提升其在整个大消金市场的品牌声誉与行业地位是为利好；
而另一方面，在消金数字化转型越发深入的当下，部分消金机构的现金贷业务比重跟规模持续扩大，场景贷业务则不断收缩。此次“贴息”对真实消费需求的强调，将推动消费金融业务回归助力消费的本源，推动机构关注场景资源建设与消费需求的把控。
3、自营能力将成为中期消金机构竞争力的主线
“看似壮实，实则体虚”属于部分消金机构自营能力的写照，其中不乏一梯队机构，相当倚重外部助贷合作业务，甚至将关键业务环节放手给外部非持牌机构，一些机构自营业务占比不到50%，有的甚至低于30%。
即将落地的助贷新规给这样的持牌消金机构“上强度”：要么需要具备管理助贷机构、推动助贷合作方优进劣出的能力，要么自身具备核心业务环节的竞争能力，不会被助贷机构所裹挟，而是让助贷机构根据其定位跟优势“打好辅助”。
对比两种能力，显然打造后者更有难度。长远看，消金机构通过自营能力“强健肌肉”、“分散风险”的益处也显而易见。从合规层面，助贷合作相关处罚有攀升态势；而时至9月，仍有助贷机构尚未做好收费模式的调整预案，这无疑会给持牌机构带来不小的合规隐患。
向前看，从2026年开始，一些因助贷业务产生“虚胖”的机构将慢慢挤出水分，届时，持牌消金的各项业绩指标佳荣网配，将能够更为充分、贴切地反映各家机构的市场竞争力。
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